解讀養殖戶恐慌式踩踏生豬崩跌25續刷去年4月以來新低

續刷新低：生豬單日跌超2.5%

日間，孱弱的生豬再度迎來新一輪下挫。截至發稿，主力03合約最低跌至15180元/噸，跌幅超2.5%。

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當前生豬價格較10月份高位已接近腰斬，而今天的下挫更是進一步續刷了去年4月以來的新低。那么問題來了，是什么導致了盤面的持續下挫？后市我們又該何去何從？

現貨徹底“崩”了：出欄價跌破10元大關

毫無疑問，持續崩跌的現貨是本輪生豬期貨走弱的核心原因。

農副產品通常都具有極強的周期性，而生豬更是其中的佼佼者。今年年中豬價轉漲后，去年因為行業低迷而離場的養殖戶大量回流。由于生豬的繁育是需要周期的，仔豬長成的時間差給市場帶來了一種“明明豬養得很多，但市場持續供不應求”的假象。

遺憾的是，養豬本就不是什么高門檻的“技術活”。養殖戶“賣漲不賣跌”、“強行二次育肥”的行為雖然助力生豬價格沖上高峰，但隨著而來的反噬再度給產業性蒙上了陰霾。――因為“不愁賣”，此前養殖戶一直待價而沽。當時現貨市場最典型的情況就是，如果今天豬價跌了，那就先拉回去，過兩天再來。

眼看新養家的仔豬逐步長大，留給老養家的“窗口期”遭到了持續壓縮。眼看紅利不再，老養殖戶們在提漲失敗后又變得急于出欄。但這種“一擁而上、一哄而散”的行為最終導致了踩踏，整個行業再度“一地雞毛”。

上圖為最新的生豬出欄價格。從圖中可以看到，截至1月10日，生豬全國出欄均價錄得7.5元/斤，較去年10月14.21元/近的高價直接腰斬。同時，早先“高價搶豬”的屠宰廠已經只認價走貨了，整體的采購動作也變得愈發謹慎。

腌臘季“旺季不旺”：生豬養殖重回虧損狀態

除了供應上的博弈外，今年年底與往常相比極度迥異的需求預期也是行情崩跌的核心因素。

眾所周知，年前是國內傳統的腌臘季，這也是之前不少養殖戶二次育肥的底氣所在。然而讓人大跌眼鏡的是，此前國內疫情的“超規?！狈饪刂苯哟虮懒私K端消費。而當前，盡管管控已然放開，但大家對疫情仍存恐慌情緒，需求回暖力度仍低于預期。

“旺季不旺”的情景成了壓垮豬價的“最后一根稻草”，期貨亦隨著現貨的走弱變得持續低迷。

與豬價崩跌同步的，還有產業鏈的重新低迷。此前好不容易回暖的生豬養殖利潤自12月中旬后再度回歸負值，且虧損額度持續加大。

截至1月6日當周，外購仔豬的養殖方式頭均虧損錄得289.20元，自繁自養生豬的虧損額亦要188.60元，行情重新回歸原點。

中信期貨：生豬將呈現近弱遠強

在最新的研報中，中信提到：政策方面，發改委表示“1月3日-6日，全國平均豬糧比價為5.93∶1，按照《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》規定，進入過度下跌三級預警區間”，市場開始關注發改委何時采取收儲等手段維護生豬市場秩序。

供給方面，前期壓欄和二次育肥累積大豬庫存仍處在釋放階段，且標肥價差倒掛提前結束，大豬面臨供給過剩的壓力，但是，近期隨著大豬出欄節奏加快，12月大豬存欄環比降幅明顯，本周出欄均重降幅擴大，說明大豬庫存壓力較前期有所下降。

需求方面，春節前屠宰量環比以增加趨勢為主，今年受到疫情影響，消費不及往年旺季，但是有邊際改善的跡象和預期，尤其本周末是北方小年，隨著年前備貨的推進，或迎需求小高峰。

短期來看，隨著節前出欄窗口期不斷縮短，養殖端出欄壓力依舊不減，雖有小年提振，但短期需求仍然難以支撐豬價回暖，預計豬價震蕩偏弱為主。

長期來看，疫情高峰過后的消費復蘇預期難以證偽，且近期利潤虧損，給出去產能的預期，盤面呈現近弱遠強格局